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| 何晓晴：杭萧钢构开“国际玩笑”投资者巨亏 |
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去年3月28日，中国经济时报就杭萧钢构(600477行情,股吧)（600477）安哥拉344亿元天价合同事宜，刊发了《杭萧钢构是否在开“国际玩笑”？》的分析文章。在事情过去一年多之后，再回过头来看，现在情况到底如何呢？
“国际玩笑”开得大
2007年3月13日，杭萧钢构公告称，公司作为卖方及承包方与买方及发包方中国国际基金有限公司Ｃｈｉｎａ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｆｕｎｄ Ｌｉｍｉｔｅｄ，下称“中基公司” 签订了《安哥拉共和国－安哥拉安居家园建设工程－产品销售合同》、《安哥拉共和国－安哥拉安居家园建设工程施工合同》，产品销售合同总价计人民币248．26亿元，施工合同总价计人民币95．75亿元，合同总额达到344．01亿元。
数据表明，杭萧钢构这一合同金额相当于2006年我国向安哥拉出口总额的5倍左右。
另有资料显示，安哥拉2005年ＧＤＰ总值约为1050亿美元。按照当时人民币兑美元约8∶1的汇率折算，相当于8400亿人民币。也就是说，杭萧钢构签署的合同金额约占安哥拉2005年ＧＤＰ总值的4．1％。
从人均钢结构用量的对比来看，这一合同所涉及的金额也似天方夜谭。中国钢铁工业协会副秘书长李世俊在2006年10月召开的中外钢结构住宅论坛上介绍，2006年用于建筑的钢材总量达到1．7亿吨，但绝大部分用于传统的钢筋混凝土结构的建筑内，用于钢结构住宅的只有1000多万吨，按每吨造价约1万元计算，用于住宅的钢结构总价为1000亿元。
目前，安哥拉人口约1400多万，中国13亿，约为中国的百分之一，而仅就杭萧钢构拿到的344亿元合同金额计，其钢结构住宅的建设量却为2006年中国人均钢结构用量的32倍。
事实上，一年多过去了，杭萧钢构履行合同不过是所签合同的零头而已。
杭萧钢构2007年年报披露，安哥拉公房项目罗安达施工点自2007年7月开始施工，截至2007年年末，施工现场正在进行土建施工和钢结构安装，2007年3月至12月共收到中基公司付款6267万美元，折合人民币约为4．73亿元。截至2007年12月31日，24栋住宅主构件已经运往安哥拉，部分配套材料也分批离港；剩余8栋钢构件已基本制作完成，等待发运。
杭萧钢构2007年所完成的工程量，仅为344亿元合同总价的1．38％。即使按施工合同总价95．75亿元来计算，也仅仅完成了5％而已。而且，截至2007年末，中基公司尚未与公司就后续批次进行确认。
其实，早在去年8月4日，杭萧钢构就曾公告，安哥拉工程工期和三批外派人员出发均有延期，这使工程能否按照原计划履行具有重大不确定性。
自圆其说何其难
那么，安哥拉项目进展为何如此缓慢？
杭萧钢构证券办相关人员回答说，“有很多因素，这里面原因很复杂。”“我们这个合同的施工地点在安哥拉，属于战后重建的项目。安哥拉当地的基础设施比如水、电、交通等等还是跟不上。合同进度也与履行方式有关，由于是分批次履行，如果中基公司不对下一批次的采购、施工计划予以确认，合同就面临无法继续履行的可能。”
为什么会出现这种情况呢？一位市场人士认为，“杭萧钢构拿下的转包合同是建立在中基公司与安哥拉签订的合同原件的基础之上的，合同原件是否真实可靠决定了其转包合同能否如约履行。”
因为杭萧钢构与中基公司签订的只是转包合同，合同本身有很多限制性条款，公司或许没有注意到其中隐含的可能无法履约的风险。一旦不具备履约条件，公司原先做出的种种承诺，就无法自圆其说。
比如，在与合同工期相关的问题上，杭萧钢构在以往的公告中称，“施工合同工期，按照各施工点现场具备施工条件后两年内完工，各施工点的具体工期按双方施工计划执行”。现在来看，所谓“两年完工”不过是痴人说梦。为了自圆其说，公司证券办人士解释说，“两年的含义，是指在对方（注：即中基公司）对下一批次的采购、施工计划予以确认且施工现场具备施工条件，这两个基本前提具备之后，该施工项目将在两年内完成。”
杭萧钢构年报披露后，有投资者很关心今年以来这一项目最新的进展情况，并进行了咨询。上述证券办人士答复说：“现在不方便透露，具体情况会在一季报中详细公布。”但事实上，在杭萧钢构一季报中，关于安哥拉344亿元天价合同之事只字未提。
尽管不能自圆其说，但杭萧钢构一再表示，能及时完成工程所需钢构件的加工。
而业内人士对此表示疑虑。一位钢结构专业人士指出，该合同可能是“一项无法完成的任务”——相对于每吨7400－7600元的售价，248．26亿元的销售合同意味着326．66万吨的产量，即便杭萧钢构推掉国内所有客户的订单去实施该合同，也需要大约十年的时间。
“国际玩笑”使投资者损失惨重
杭萧钢构凭借天价合同，造就了其股价2007年空前的飙升行情。
去年2月12日，杭萧钢构以4．14元起步，低调步入股民视野，已有传言传出公司签署超级大单。15日，杭萧钢构发布公告宣称与中基公司签署金额达344亿的安哥拉大单，接着便是三个涨停，牛股开始初露峥嵘。27日逢沪深股市暴跌，杭萧钢构停牌半个月。其后，杭萧钢构再次公告确认344亿合同，股票于3月13日复牌后连续4个涨停，股价升至10．75元，累计涨幅159％。3月19日，杭萧钢构的股价异动开始引起高度关注，上证所对杭萧钢构实行停牌处理。经过广泛调查及取证，证监会认定存在上市公司信息披露违规并处以罚款共计110万元。
在对杭萧钢构实施了处罚之后，该股股价依然顽强上升，至2007年5月25日，最高居然涨至31．57元，从启动价位4．14计算，最大涨幅662．56％。
杭萧钢构股价自去年5月达到最高峰之后，便走出了一个长长的下行通道。至今年4月22日，最低报7．16元，几乎又打回原形，最大跌幅达77．32％，成为沪深股市跌幅最大的股票之一，使投资者蒙受惨重损失。
值得注意的是，2008年4月25日，杭萧钢构公告与阿联酋国际采购公司签订钢结构供货合同，公司向贾那汉电厂、麦汉电厂、沙亚拉电厂提供电厂主厂房的钢结构，合同金额分别为1960．75万美元、1960．75万美元和2150．50万美元。加工图确认后三个工程的合同履行期限分别为8个月、8个月、6个月。深套其中的庄家或许是想借此“利好”自救，杭萧钢构股票又走出飙升行情。5月21日最高达12．85元，一个月内最大涨幅达79．47％。
5月22日，杭萧钢构公告，2008年5月19日－21日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20％，属于股票交易异常波动。经核查：公司及其控股股东截至目前生产经营情况一切正常，没有应披露而未披露的重大信息。
市场人士认为，杭萧钢构作为一家微利企业，其股价已被严重高估。果然，公司公告后转而暴跌，5月26日跌停，报收10．23元。
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